A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来(lái)最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业的态(tài)度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么ng>。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价(jià)，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。